Las agencias de calificación crediticia, o CRA, son organizaciones que se contratan para determinar la solvencia crediticia de empresas y emisores de deuda. Las principales agencias de calificación crediticia en los Estados Unidos son Standard & Poor y Fitch's y Moody's. Después de la crisis financiera mundial de 2007, las CRA fueron objeto de importantes críticas por su papel percibido en la concesión de altas calificaciones crediticias a valores respaldados por hipotecas que contenían hipotecas subprime de alto riesgo. Según las conclusiones de la Financial Crisis Inquiry Commission, “los fallos de las agencias de calificación crediticia fueron los engranajes fundamentales de la destrucción financiera”. (Financial Crisis Inquiry Commission, 2011) El informe continúa afirmando que, aunque muchos de estos valores respaldados por hipotecas recibieron las mejores calificaciones crediticias, más del 73% de estos valores fueron posteriormente degradados, muchos de ellos a la categoría de basura. (Comisión Nacional sobre las Causas de la Crisis Financiera y Económica en los Estados Unidos, 2011)
Parte de su incapacidad para aplicar correctamente calificaciones crediticias precisas a estos valores se debió a la relación co-dependiente inherente que tenían las CRA con las instituciones financieras que vendían estos mismos valores. Dado que las CRA son contratadas por estas mismas empresas, tenían un incentivo financiero para calificar estos valores drásticamente. Sin embargo, al hacerlo, muchos inversionistas que creyeron que la calificación perdió su inversión cuando los problemas subyacentes con estos valores se hicieron evidentes, ya que muchas de las hipotecas dentro de ellos enfrentaron ejecución hipotecaria durante la recesión de 2007-2009.
Incluso antes de la recesión, muchos dentro del gobierno y la industria de valores comenzaron a reconocer la influencia sobreabundante que tenían las 3 grandes agencias de calificación crediticia dentro de la industria de calificación crediticia. Unos meses antes de que comenzara la recesión, el presidente George Bush promulgó la Ley de Reforma de la Agencia de Calificación Crediticia para la Creación de la Ley. Esta ley requería que la Comisión de Bolsa y Valores eliminara las “agencias de calificación reconocidas a nivel nacional” y permitiera que las empresas más pequeñas se registren como organizaciones de calificación estadística. (Scheeringa, 2011) Además, eliminó varias prácticas comerciales de la industria, como enviar calificaciones no solicitadas a una empresa con una factura.
El Ley Dodd Frank, promulgada en julio de 2010, fue en respuesta a algunos de los problemas que se percibió que habían causado el colapso financiero y la recesión resultante y además impusieron nuevas reglas a las agencias de calificación crediticia. La derogación de la Regla 436 (g) en virtud de la Ley de Valores de 1933 permitió a las Agencias de Calificación Estadística Reconocidas a Nivel Nacional (NRSRO) quedar expuestas a responsabilidades cuando sus informes se incluyeron en un registro de la Ley de Valores. Además, derogó a las agencias de calificación crediticia de estar exentas del Reglamento FD. Esta regulación prohíbe a las empresas divulgar información no pública a los profesionales de valores y accionistas, una exención que las CRA habían disfrutado durante un largo período de tiempo.
Las CRA están descubriendo que muchas de las protecciones que han permitido que su industria crezca y prospere están comenzando a desaparecer. Muchas de las causas de un mayor escrutinio se deben a la relación cada vez más acogedora que las CRA comenzaron a tener con las instituciones cuyos productos estaban a cargo de calificar. En última instancia, las nuevas reglas que se han introducido deberían ayudar a aumentar la competencia dentro de la industria y hacer que las CRA sean más cuidadosas con las calificaciones que brindan.
Bibliografía
Comisión de Investigación de Crisis Financiera. (2011). Conclusiones de la Comisión de Investigación de Crisis Financiera. Stanford, California.
Comisión Nacional sobre las Causas de la Crisis Económica y Financiera en los Estados Unidos. (2011). Reporte final. Washington, DC: GPO.
Scheeringa, D. (2011). La reforma de la agencia de calificación crediticia Dodd-Frank en la mira. Revista de derecho comercial de Illinois, 1.
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